Valorar una empresa por descuento de flujosEl método de valoración por descuento de flujos de caja es el método más utilizado en la práctica para valorar empresas no cotizadas en bolsa. Veamos su mecanismo. Javier Martí Corral, socio de www.valorapyme.es |
Para realizar el método de valoración de descuentos de fujos es necesario seguir una serie de pasos fundamentales que van desde la proyección en el futuro de balances y cuentas de resultados, hasta la determinación de la tasa descuento. |
Uno de los métodos más utilizados para la valoración de empresas es el denominado por descuento de flujos de caja. En este método de valoración juega un importante papel la rentabilidad exigida a la inversión de las acciones de la empresa que es igual a la tasa sin riesgo más la prima de riesgo de la empresa. Esta prima de riesgo, estará en función del riesgo que se percibe de la empresa: Ke= Rf + Prima de riesgo de la empresa. El método de descuento por flujos de caja consiste en hacer unas proyecciones de la empresa a futuro teniendo en cuenta las diferentes hipótesis que se pueden dar sobre la evolución de los ingresos y gastos futuros, inversiones en inmovilizado y circulante. Así, es fundamental, establecer unas cuentas de resultados provisionales de la siguiente manera: |
(+) Ingresos de Explotación (-) Coste de mercaderías | Margen Bruto (-) Gastos de personal (-) Otros gastos de explotación | (+) Cash Flow de Explotación (EVITDA) (-) Amortizaciones y provisiones | Beneficio de Explotación (EBIT) (+) Ingresos Financieros (-) Gastos Financieros | Beneficio ordinario (+) Ingresos Extraordinarios (-) Gastos Extraordinarios | Beneficios antes de impuestos (-) impuestos | Beneficio neto |
A esta estructura de costes se le debe añadir los balances provisionales para determinar cuales son las proyecciones sobre las necesidades de circulante, es decir, la diferencia entre el Activo circulante y el pasivo circulante. También será necesaria tal proyección para fijar el incremento del inmovilizado bruto (CAPEX) “Capital Expenditure”. Cuando hemos realizado estas proyecciones, el paso siguiente será determinar la tasa de descuento sobre la que descontar los resultados de caja resultantes y para ello deberemos conocer la proporción de deuda y Fondos Propios que formarán la estructura financiera de la empresa. Esta tasa de descuento es el coste medio ponderado de capital (WACC) | 
